Nøgleforskel - Omkostninger til egenkapital versus omkostninger ved gæld
Omkostninger til egenkapital og omkostninger til gæld er de to hovedkomponenter for kapitalomkostninger (Mulighed for at foretage en investering). Virksomheder kan erhverve kapital i form af egenkapital eller gæld, hvor flertallet er ivrig efter en kombination af begge. Hvis virksomheden er fuldt finansieret af egenkapital, er kapitalomkostninger det afkast, der skal gives til investering af aktionærer. Dette kaldes omkostninger til egenkapital. Da der normalt også er en del af kapitalen finansieret af gæld, skal gældsudgifterne stilles til rådighed for gældsindehavere. Således er den nøgleforskel mellem egenkapitalomkostninger og gældsomkostninger, at egenkapitalomkostningerne leveres til aktionærerne, mens gældsomkostningerne ydes til gældsholdere.
INDHOLD
1. Oversigt og nøgleforskel
2. Hvad er omkostninger ved egenkapital
3. Hvad er omkostninger ved gæld
4. Sammenligning side om side - Omkostninger til egenkapital versus omkostninger ved gæld
5. Oversigt
Hvad er omkostninger ved egenkapital
Kapitalomkostninger er den krævede forrentning af aktieaktionærerne. Omkostninger til egenkapital kan beregnes ved hjælp af forskellige modeller; en af de mest anvendte er CAPM (Capital Assets Pricing Model). Denne model undersøger sammenhængen mellem systematisk risiko og forventet afkast for aktiver, især aktier. Omkostninger til egenkapital kan beregnes ved hjælp af CAPM som følger.
r a = r f + β a (r m - r f)
Risikofri sats = (r f)
Risikofri rente er den teoretiske afkast på en investering med nul risiko. Men praktisk talt er der ingen sådan investering, hvor der absolut ikke er nogen risiko. Den statslige statsskattesats bruges normalt som en tilnærmelse til den risikofrie sats på grund af dens lave mulighed for misligholdelse.
Beta of the Security = (β a)
Dette måler, hvor meget en virksomheds aktiekurs reagerer på markedet som helhed. En beta på en indikerer for eksempel, at virksomheden bevæger sig på linje med markedet. Hvis betaen er mere end en, overdriver andelen markedets bevægelser; mindre end en betyder, at aktien er mere stabil.
Aktiemarkedsrisikopræmie = (r m - r f)
Dette er det afkast, som investorer forventer at blive kompenseret for at investere over risikofri rente. Dette er således forskellen mellem markedsafkast og risikofri rente.
F.eks. ABC Ltd. ønsker at rejse $ 1,5 millioner og beslutter at hæve dette beløb helt fra egenkapitalen. Risikofri rente = 4%, β = 1,1 og markedsrente er 6%.
Kapitalomkostninger = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Egenkapital behøver ikke at betale renter; således kan midlerne anvendes med succes i virksomheden uden yderligere omkostninger. Aktieaktionærer forventer dog generelt et højere afkast; derfor er omkostningerne ved egenkapital højere end omkostningerne ved gæld.
Hvad er omkostninger ved gæld
Omkostninger ved gæld er simpelthen den rente, et selskab betaler på sine lån. Udgifter til gæld er fradragsberettiget dette udtrykkes derfor normalt som en efter skat sats. Gældsomkostninger beregnes som nedenfor.
Omkostninger til gæld = r (D) * (1 - t)
Sats før skat = r (D)
Dette er den oprindelige sats, hvormed gælden udstedes; dette er således omkostningerne før skat af gæld.
Skattejustering = (1 - t)
Den sats, hvormed der skal betales skat, trækkes med 1 for at nå frem til satsen efter skat.
F.eks. Udsteder XYZ Ltd. en obligation på $ 50.000 til en sats på 5%. Virksomhedsskattesats er 30%
Omkostninger til gæld = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Skattebesparelser kan foretages på gæld, mens egenkapitalen skal betales skat. Renter, der skal betales på gæld, er generelt lavere sammenlignet med det afkast, som aktieaktionærerne forventer.
Figur 1: Der skal betales renter på gæld
Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC)
WACC beregner de gennemsnitlige kapitalomkostninger i betragtning af vægtningen af både egenkapital og gældskomponenter. Dette er den mindste sats, der skal opnås for at skabe aktionærværdi. Da de fleste virksomheder består af både egenkapital og gæld i deres finansielle strukturer, er de nødt til at overveje begge dele ved fastlæggelsen af det afkast, der skal genereres for kapitalindehaverne.
Sammensætningen af gæld og egenkapital er også afgørende for en virksomhed og skal til enhver tid være på et acceptabelt niveau. Der er ingen specifikation af et ideelt forhold til, hvor meget gæld og hvor meget egenkapital en virksomhed skal have. I visse brancher, især i kapitalintensive, anses en højere andel af gælden for at være normal. Følgende to forhold kan beregnes for at finde blandingen af gæld og kapital i kapital.
Gældsgrad = Samlet gæld / Aktiver i alt * 100
Gæld til egenkapitalforhold = Samlet gæld / Samlet egenkapital * 100
Hvad er forskellen mellem egenkapitalomkostninger og gældsomkostninger?
Diff artikel midt foran bordet
Omkostninger ved egenkapital versus omkostninger ved gæld |
|
| Omkostninger ved egenkapital er det afkast, som aktionærerne forventer for deres investering. | Omkostninger ved gæld er det afkast, som obligationsindehavere forventer for deres investering. |
| Skat | |
| Omkostninger til egenkapital betaler ikke renter, og derfor er de ikke fradragsberettigede. | Skattebesparelse er tilgængelig på gældsomkostninger på grund af rentebetalinger. |
| Beregning | |
| Egenkapitalomkostninger beregnes som r f + β a (r m - r f). | Gældsomkostninger beregnes r (D) * (1 - t). |
Resumé - Omkostninger til gæld vs Omkostninger til egenkapital
Den principielle forskel mellem egenkapitalomkostninger og gældsomkostninger kan tilskrives hvem afkastet skal betales. Hvis det er for aktionærerne, skal omkostninger til egenkapital overvejes, og hvis det er gældshaverne, skal gældsomkostningerne beregnes. Selvom der findes skattebesparelser på gæld, betragtes en høj del af gælden i kapitalstrukturen ikke som et sundt tegn.
